Když Češi slyší slovo dluhopis, naskočí jim husí kůže. Některým lidem se totiž podařilo slovo dluhopis naprosto zdiskreditovat. U nás máme každý rok pár případů toho, že některý dluhopis selže a firma jde do bankrotu. Ačkoliv jde ve výsledku o mizivé procento vydaných emisí, o každém případu se hojně píše.
Nicméně dluhopis je všude ve světě něco docela běžného. Zatímco v Evropě se nejčastěji chodí pro financování do banky, Amerika byla postavena právě na dluhopisech, s nimiž se poté běžně obchodovalo. Nemáme přitom jen korporátní dluhopisy.
Existují ale i státní dluhopisy, které byly v roce 2023 stále velmi populární. Podle dat Ministerstva financí ČR probíhala během prvních tří čtvrtletí roku 2023 pravidelná emisní činnost státu ve standardním režimu. Byly vydány korunové státní dluhopisy se splatností nad jeden rok v celkové jmenovité hodnotě 417,1 mld. Kč.
To je nesrovnatelný mnohonásobek toho, co dokázaly emitovat podniky prostřednictvím korporátních dluhopisů. Rozdíl mezi korporacemi a státem je jasný. Většina firem, které vydávají své korporátní dluhopisy nemá rating. Těžko se tak dá posoudit pravděpodobnost, že bude dluh splacen. K tomu slouží právě výše zmíněný rating.
Rating ČR je přitom perfektní. V srpnu 2023 došlo ze strany ratingové agentury Fitch k potvrzení stávajícího ratingového hodnocení České republiky na úrovni AA- pro dlouhodobé závazky v domácí i v zahraničních měnách, což představuje stejné hodnocení, jaké má od této agentury například Belgie nebo Velká Británie. To je velký úspěch ČR.
Přemýšlíte, kam reinvestovat peníze ze státních dluhopisů?
Ti z vás, kteří před časem zvolili investici do státních protiinflačních dluhopisů si za poslední dva roky sáhnou na téměř 250 Kč z každé tisícikoruny. Takovéto výnosy s přehledem poráží akcie a dluhopisy investované na burze. Otázkou však zůstává, co nyní s penězi? Zvlášť, když ČNB začala snižovat úrokové sazby?
Část peněz můžete investovat do korporátních dluhopisů, které v současné době stále nabízejí roční výnosy až 12 %. V tomto roce nás čeká další snižování sazeb centrální banky. Proto dosažení průměrného ročního výnosu 6 % u korporátních dluhopisů je jen otázkou pár měsíců.
Investory zajímají především velikosti emisí a výnosy
Stát v roce 2023 emitoval hlavně dluhopisy s delšími splatnostmi. Zatímco v roce 2022 vydal dluhopisy se splatností mezi 5 a 10 lety v hodnotě 186 mld. Kč, o rok později to bylo za první tři čtvrtletí 271 mld. Kč. U dluhopisů se splatností nad 10 let jsme vyskočili ze 102 mld. Kč na 128 mld. Kč.
Stát neemituje každý měsíc stejný dluhopis, aby šel vývoj na trhu pěkně porovnat. Pro přehlednost jsme vybrali dluhopisy se splatností 6 a 10 let. Ty se jeví jako dobrý reprezentant trhu.
U státního dluhopisu s kuponem 5,0 % a splatností v roce 2030 činil v březnové aukci výnos do splatnosti 4,4 %, aby koncem září činil 4,5 %. Dluhopis s kuponem 4,9 % se splatností v roce 2034 měl při dubnové aukci výnos 4,6 %, aby koncem září činil stále 4,6 %.
Trh se státními dluhopisy neprošel v roce 2023 tak výrazným vývojem. Trochu jiné to je u kratších splatností. Jejich výnos během roku 2023 klesal. Jenže krátké dluhopisy nemají takový vliv na celý trh státních dluhopisů.
Výnosová křivka státních dluhopisů je jasně klesající. Ukazuje to na očekávání snižování úrokových sazeb ČNB. Můžeme proto během roku 2024 čekat nižší výnosy.
